５年で企業価値を高めた９社

※以下、時価総額の変動は2019年秋時点から2025年直近の数値を比較したもの。

時価総額 463億円→5,735億円
オルガノ（６３６８・Ｐ・東京都江東区）
半導体向け水処理設備好調で業績過去最高
納入後も管理・メンテで安定収益基盤確立

半導体向け純水装置の大手オルガノが、近年業績と共に株価を大きく伸ばしている。２０２０年３月期は９６５億１５００万円だった売上高は、前期の25年３月期には１６３２億６９００万円と約１・７倍に。営業利益は99億８００万円から３１１億２０００万円と３倍以上に伸びた。株価は同期間に、１０００円台から一時９４００円に急騰。直近では１万２０００円超と、６倍以上に上昇している。

同社の全売上高のうち、85％は幅広い産業向けに水処理設備やメンテナンスなどを手掛ける「水処理エンジニアリング事業」、残り15％は水処理薬品や機器、フィルタなどの機能商品を提供する「機能商品事業」となる。

▲水の不純物を極限まで取り除き、極めて高純度の水をつくる「超純水装置」

業績拡大のけん引役は、やはり主力の水処理エンジニアリング事業だ。好調の要因は①電子産業分野の伸長、そして②ソリューション事業の拡大が挙げられる。同事業売上をさらに細かい事業別にみると、「プラント」「ソリューション」でちょうど半々となる。プラントでは、純水・超純水設備や排水処理・回収設備などを新規納入。ソリューションでは納入後の運転や管理、メンテナンスなどを行っており、顧客とは20年以上にもわたる長期的取引となる。また、顧客である工場内にオルガノ自身が設備を保有し、サブスクリプションのような形で純水などを提供する「設備保有型契約」も拡大。同契約は顧客の初期投資額が抑えられるため、ニーズの増加が期待される。

▲幅広い業界に水処理設備・メンテナンスを提供

１９４６年の戦後に創業した同社。当時のエネルギー不足の中、燃料などが不要な小型純水装置を開発するなど、当初から「水の精製」を主軸としてきた。現在では、水中の成分・不純物を極限まで除去した「純水」「超純水」は幅広い分野で必要とされており、食品や医薬、化学工場や発電所、上下水道施設などさまざまな分野で水処理技術を提供する。

中でも近年伸びているのが、半導体を中心とした電子産業向けだ。半導体製造工程に要求される水の純度は、例えるなら「オリンピックの50ｍプールに耳かきの先ほどの不純物が溶けている状況も許さない」ほど高い精度が求められるという。同社は創業以来培ってきたユニークな素材や装置などが評価され、引き合いを獲得している。

水処理エンジニアリング事業の売上高を顧客分野別にみると、２０１８年３月期は43％だった電子産業比率は、25年３月期に70％となった。地域別にみると、近年は特に台湾の売上が伸長。同地域では、最先端半導体向け超純水装置のニーズが高まっている。

同社は31年３月期までの中長期計画で、最終年に売上高２５００億円以上、営業利益率15～18％、ＲＯＥ15％以上を目標に掲げる。売上高は６年で９００億円弱増やす必要があるが、一方で営業利益率はすでに19・１％、ＲＯＥは21・７％となっている。売上アップに向けては、今後も電子産業向けを成長ドライバとしながら、省エネや脱炭素の提案力強化などでソリューションをより拡大させる。

また、アジアや北米を中心とした海外展開にも注力。韓国やインドへの展開も検討しており、31年３月期には海外売上比率を48％（25年３月期は39％）まで押し上げる。